Чем дальше, тем дороже.
mlp / 06.12.2013
Том Купе, профессор, ведущий научный сотрудник Киевской школы экономики о влиянии приостановки ассоциации на экономику, стоимость близких власти компаний и дальнейших сценариях развития событий в Украине.
«Отсрочка» подписания Соглашения об ассоциации и Евромайдан уже отразились на экономике страны. Лучший индикатор в краткосрочной перспективе – снижение цен на акции некоторых украинских компаний иллюстрирующее негативный экономический эффект последних событий. Пока падение не велико, но исходя из опыта 2004 года, можно говорить о тенденции: первыми испытывают на себе влияние политических событий компании, связанные с оппозицией или правительством.
Это подтверждают и исследования. Так, Ольга Задорожная и Наталья Задерей, в работе «Влияние изменения политического режима на доходность акций компаний, принадлежащих олигархам» доказывают связь между экономическими показателями таких компаний и политическими изменениями. Они исследовали динамику стоимости акций 17-ти компаний, которые были связаны с политическими силами во время оранжевой революции, выборов 2010 года и событий, предшествовавших аресту Юлии Тимошенко. В 70% случаях капитализация компаний зависела от лояльности власти к ее владельцу. Инвесторы явно обращали внимание на приближенность компании к власти. Думаю, в ближайшем будущем эта тенденция будет иметь продолжение.
Еще один индикатор – доходность украинских государственных облигаций. Уже подорожали кредитные дефолтные свопы (по данным Standard & Poor´s – на 50 базисных пунктов, до уровня 1107 п., что близко к максимуму конца 2009 года – Ред.). А это значит, что Украине становится сложнее занимать. Было бы неплохо посмотреть, что будет происходить с инфляцией, курсом гривны и депозитами – но пока прошло слишком мало времени. Однако я ожидаю реакции и с этого фронта.
Конечно, краткосрочные реакции не так важны. Какую форму они обретут – зависит от того, что будет дальше. Но стоит понимать, что происходящее в Украине в последние годы (а не только за последнюю неделю) и так понизило уровень доверия к власти и её политике до нуля. Инвесторы вернутся в Украину только тогда, когда власть – неважно какая – будет действиями улучшать экономическую и политическую ситуацию. Разговоров об улучшениях уже недостаточно. Слишком много обещаний и слишком мало прогресса.
Если говорить о будущем, тут основную роль будут играть три фактора. Во-первых, чем дольше продлится неопределенность – тем хуже это отразится на экономике. Во-вторых, намного больший урон ей нанесет силовой вариант. Алекс Бретвейт, Джефри Кусик и Джессика Мейвс в своей работе «Издержки местных политических волнений» доказали, что насильственные методы негативно влияют на приток прямых иностранных инвестиций, в то время как мирные волнения не имеют такого влияния. В третьих, экономический эффект будет зависеть от итога: неудачные попытки смены власти хуже отражаются на экономике, чем успешные.
Что же касается влияния на исход событий бойкота власти – я не знаю ни одного исследования, которое бы анализировало подобные сценарии. Есть, разве что исследования «бойкотов» действующей власти посредством экономических санкций против страны. Здесь уровень успеха (по выполнению поставленных требований – ред.) в среднем составляет около 40%. Вероятность удачи растет, если экономические ставки выше и если те, кто принимает решения внутри государства, действительно заботятся о своей стране. Кроме того, стоит заметить, что шансы на успех возрастают вдвое, если санкции применяются не к авторитарному режиму, а к демократической стране.
Инвестгазета.
|
|
http://www.mlp.com.ua / / / / Чем дальше, тем дороже.
